马来西亚：偏鹰派暂停為政策选项保留空间 – 星展银行

星展集团研究经济学家 Chua Han Teng 指出，马来西亚国家银行（BNM）将隔夜政策利率维持在 2.75%，同时删除了当前水平是适当的表述。星展银行预计利率将保持不变直至 2026 年，但认為风险偏向一次性政策正常化。

BNM 按兵不动但释放灵活信号

"马来西亚国家银行（BNM）于 9 月 3 日将隔夜政策利率（OPR）维持在 2.75%，连续第七次按兵不动。"

"鉴于通胀受控且经济保持韧性，我们维持 BNM 在 2026 年剩馀时间内按兵不动的观点，但认為风险平衡偏向可能出现一次性政策正常化。"

"在其货币政策声明中，BNM 值得注意地指出了评估通胀前景时需要保持警惕的两个关键领域。"

"首先，政策制定者将继续评估中东地区仍然複杂且未解决的冲突，这可能会使全球大宗商品价格，尤其是能源价格，相较一年前维持在更高水平，并通过供给侧冲击带来上行成本压力。"

"其次，当局将关注强劲的经济增长（2026 年可能接近 5%，且 2027 年仍具韧性），在一定程度上受人工智能相关强劲利好的推动，是否会因工资增长上升而转化為更强的需求拉动型价格压力。到目前為止，这种资本密集型扩张的性质限制了其向国内通胀的溢出。"

"如果后续公布的经济活动数据和外部发展向好且通胀压力上升，那麽现在已经為在后续会议上正常化 2025 年 7 月 25 个基点的保险性 OPR 降息打𫔭了大门。"

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